自全球金融危機(jī)結(jié)束后，環(huán)球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了十年擴(kuò)張期，目前再次處于關(guān)鍵時刻。面對眾多宏觀經(jīng)濟(jì)阻力同時出現(xiàn)，環(huán)球經(jīng)濟(jì)增長將有所放緩，部份經(jīng)濟(jì)體更可能面臨衰退。宏利投資管理認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)消息雖欠佳，但因環(huán)球央行及政府均致力支持經(jīng)濟(jì)增長和企業(yè)盈利，對風(fēng)險資產(chǎn)偏仍可保持樂觀態(tài)度。

　　環(huán)球經(jīng)濟(jì)增長偏低，利率回落

　　宏利投資管理指出因地緣政治，貿(mào)易戰(zhàn)爭和經(jīng)濟(jì)增長上的根本變化等市場風(fēng)險，歐洲、部分亞洲地區(qū)經(jīng)濟(jì)增速減慢，但整體環(huán)球增長趨勢將維持正面。預(yù)期受日趨放緩的環(huán)球經(jīng)濟(jì)增長步伐影響，美國市場或?qū)⑹艿經(jīng)_擊。

　　故此部份央行也將再度采取較寬松的貨幣政策立場，以應(yīng)對來自增長趨勢放緩的威脅。宏利投資管理近期觀測國際多家央行舉措：美國聯(lián)儲局在2015年至2018年期間共加息九次，其后暫止，并開始減息;歐洲央行暫停量寬不到一年，便決定重啟買債計(jì)劃;日本央行則提醒投資者，當(dāng)局或會擴(kuò)大負(fù)利率政策，令利率低于現(xiàn)時的-0.1%;中國人民銀行維持政策基準(zhǔn)利率于2015年的水平，但把存款準(zhǔn)備金率下調(diào)至2007年以來的新低;并預(yù)期基準(zhǔn)利率進(jìn)一步下跌及市場未來更多的減息，將導(dǎo)致更大比重的已發(fā)展市場主權(quán)債券孳息率跌至負(fù)值（圖1），長遠(yuǎn)很可能出現(xiàn)各種扭曲情況。同時指出利率日益下降，甚至跌至負(fù)值，意味追求收益的主題將繼續(xù)主導(dǎo)收益投資者。

　　低息環(huán)境下，較高收益的信貸或成矚目亮點(diǎn)

　　低息環(huán)境將維持多一段時間，而這也意味著央行將難以通過減息來刺激經(jīng)濟(jì)增長。宏利投資管理預(yù)計(jì)央行或會采取量化措施，但短期內(nèi)重啟量寬的可能性不大。低息環(huán)境可能引發(fā)經(jīng)濟(jì)泡沫，而央行必須在這個風(fēng)險與經(jīng)濟(jì)放緩之間取得平衡。

　　有鑒于此，宏利投資管理指出信貸或?qū)⒊蔀榈拖�環(huán)境情況下的最大亮點(diǎn)：違約率持續(xù)低企，未來12個月將維持偏低，而低增長環(huán)境下信貸的走勢向好。能夠持續(xù)締造正盈利及現(xiàn)金流的企業(yè)，將有望降低債務(wù)負(fù)擔(dān)和增強(qiáng)流動性;此外，投資者可取得高于政府債券孳息率的息差收益。在目前環(huán)境下，宏利投資管理認(rèn)為收益策略可望表現(xiàn)理想。