由清科集團、投資界、新芽主辦的2018中國創(chuàng)業(yè)武林大會于2018年9月18-20日在北京香格里拉大酒店舉行。本屆大會設(shè)立包括人工智能、企業(yè)服務(wù)、高端制造、新零售、泛娛樂、金融科技、醫(yī)療科技與器械等在內(nèi)的16場行業(yè)視聽風(fēng)暴，橫跨3大熱門領(lǐng)域、萬家精品項目以及百余家參評機構(gòu)與行業(yè)媒體的強力支持下，匯集各領(lǐng)域領(lǐng)先的知名投資人和創(chuàng)業(yè)者進行一年一度行業(yè)的靈思碰撞。

此外，國內(nèi)首家投資維度的企業(yè)評選——V50風(fēng)云榜、新芽榜也將現(xiàn)場決出年度榜單。該榜單已陪伴創(chuàng)業(yè)者十三年，被譽為“行業(yè)投資風(fēng)向標”。《全球創(chuàng)新藥的發(fā)展與投資機會》圓桌論壇中，在德同資本合伙人許謙主持下，天廣實生物技術(shù)董事長兼總經(jīng)理李鋒、盛諾基董事長兼CEO孟坤、前沿生物總經(jīng)理王昌進、夏爾巴投資管理合伙人邢丞、科濟生物醫(yī)藥董事長兼CEO李宗海圍繞創(chuàng)新藥的發(fā)展與投資機會進行了討論。投資界（ID:pedaily2012）整理如下：

技術(shù)研發(fā)層面，中國和美國的差距越來越小　

許謙：中國創(chuàng)新藥市場目前來看到底是什么情況？

李鋒：基礎(chǔ)性創(chuàng)新更多的還是依賴于創(chuàng)新型的社會，它不僅僅是一個企業(yè)可以單獨完成的任務(wù)。創(chuàng)新藥發(fā)展還是要建立在創(chuàng)新型的社會土壤之上，從而保障前期的創(chuàng)新成功能夠迅速轉(zhuǎn)化，并且進入到市場。

李宗海：中國很多創(chuàng)新藥企是海歸經(jīng)營創(chuàng)辦的，回國創(chuàng)業(yè)打造團隊要分階段來做，第一個階段可能是跟引進項目合作，第二個階段找到自己的研發(fā)團隊。隨著整個社會環(huán)境的變化，會有越來越多轉(zhuǎn)化的項目走向社會。

孟坤：中國的創(chuàng)新有三個環(huán)節(jié)，資本是人體的血液，人才相當于人體的大腦，而技術(shù)像人體的心臟。這三個方面缺一不可，沒有血液一天不能活，沒有大腦，就不能進行產(chǎn)品研發(fā)。真正有創(chuàng)新能力的企業(yè)還是能找到錢的，真正的資本市場還沒有形成。香港開了一扇門，但是這個門還很小。要讓非營利的企業(yè)包括生物醫(yī)藥企業(yè)也能夠退出，比如像美國的納斯達克，資本進入的同時也有退出的機制。

第二，希望我們的創(chuàng)新政策不會倒退，影響到國內(nèi)剛剛興起的對于新藥的創(chuàng)新熱潮，甚至影響到資本對于生物醫(yī)藥行業(yè)的關(guān)注和投入。

王昌進：新藥創(chuàng)新最核心的點是解決病人未滿足的臨床需求，不管是小分子、多肽、抗體還是雙抗體，對于病人來講他最想知道的是這個藥是不是能治我的病。從原研新藥的角度來看，不管靶點是已知，還是未知，中心點還是在病人身上。我們做藥的時候時時自己，不是為了創(chuàng)新而創(chuàng)新，不是為了做一個NCE而做NCE，我們要解決臨床的問題和病人的痛點，嚴格按照國際標準做安全、有效、使用方便的新藥。

大家都扎根在腫瘤領(lǐng)域沒有錯，但也不一定都對。生物醫(yī)藥這個領(lǐng)域其實很大，我們走過了這么多年，但在這個領(lǐng)域中國今天還是在春天，剛剛起步，今后的20年日子還長，未來可能出現(xiàn)千億級、萬億級、世界級的公司。所以，這是一個很好的時代。

刑丞：中國創(chuàng)投新藥瞄準的是美國最尖端的技術(shù)，美國這幾年發(fā)展路徑比較單純，從單抗變成細胞治療再到基因治療的創(chuàng)新催生了一批新的創(chuàng)業(yè)公司。在盡管中國新藥發(fā)展最近半年稍顯不足，但在技術(shù)角度上，在多個領(lǐng)域中國跟美國的差距越來越小。2008中國做單抗只有一家，現(xiàn)在光PD-1就有四家在PK，這些企業(yè)上市的時間也不會太遠。

中國尚處于從仿制向創(chuàng)新逐步過渡的過程中，過渡的速度超出想象，現(xiàn)在我們已經(jīng)看到了原創(chuàng)靶點和原創(chuàng)化合物公司在出現(xiàn)。一些走的比較前沿的科研院所如果能把產(chǎn)學(xué)研轉(zhuǎn)化做好，就能真正從源頭上把技術(shù)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化到初創(chuàng)公司里面。

香港資本市場設(shè)立了一個新標準，二期臨床可以上市。這顛覆了以前的模式，投資人決定要做什么領(lǐng)域，先砸錢出來出去找團隊，拿回來以后進行數(shù)據(jù)互認，直接投入二三期做臨床，然后立刻對接香港市場。

未來香港上市的公司80%以上可能都會破發(fā)

許謙：2018年的一個熱詞就是赴港上市，德同資本也為港交所提供了咨詢工作。

貴司有沒有赴港上市的計劃，對香港上市的情況怎么看？

李鋒：赴港上市對中國產(chǎn)業(yè)的發(fā)展而言是一個利好，具體赴港上市的時機和是否去赴港上市，每個企業(yè)有自己的選擇。很難判斷開了這個口子以后，A股會在什么時候跟進，國內(nèi)的資本市場有它自己的特點。長期來看，港股能夠充分反映企業(yè)的價值。

李宗海：上市是一個企業(yè)發(fā)展的階段，一個企業(yè)要長遠的發(fā)展，最終還是看這個企業(yè)內(nèi)在價值的增長。不管是在香港也好，還是在哪里上市也好，這個都不是最關(guān)鍵的。當然香港提供這樣一個窗口，給了大家一個機會，這是一件好事。除了香港之外，像美國納斯達克等資本市場也是一個選擇。具體選擇哪里，要看每家企業(yè)的具體情況。對于我們而言，首選納斯達克，香港是備選。

孟坤：我們爭取明年上半年在香港IPO。在公司發(fā)展壯大的過程當中，上市是很重要的環(huán)節(jié)。不過上市雖然重要，但更重要的是最后還是要靠你的實力，要看產(chǎn)品線和產(chǎn)品臨床的貢獻。

王昌進：香港上市是非常好的一個窗口，至少目前對于創(chuàng)新型的公司以及還沒有盈利的公司來講是唯一的路，所以我們會考慮。

刑丞：香港是一個非常好的窗口，不過最近上市的三家公司破發(fā)，后面上市的公司80%以上可能都會破發(fā)，但這不代表這些公司不是好公司。經(jīng)過調(diào)整以后這些公司還是會繼續(xù)向上走，他們代表了中最優(yōu)秀的團隊和產(chǎn)品。壓力傳遞到一級市場以后，市場會變得越來越理性，一級市場估值也會下調(diào)，再去香港上市就會形成很好的上升勢頭。香港這個市場來之不易，強烈呼吁大家要把它呵護好，讓它變成更加理性。

投資生物醫(yī)藥絕對是一個對的事情

許謙：全球創(chuàng)新藥的回報率是比較低的，以前中國創(chuàng)新藥的回報率相對較高，未來中國創(chuàng)新藥回報率是否會逐步下降呢？

刑丞：做投資就是二八原則，你要投到20%的企業(yè)里才能拿到超額的回報。一直長期比別人優(yōu)秀10%、20%，你會拿到超額回報。我們希望投到最頭部的公司，拿到超額的回報，而不是平均的回報。

李鋒：很難用國際上新藥創(chuàng)新的平均值來分析中國今天的新藥創(chuàng)新。從創(chuàng)新藥的角度來說，中國并非一個成熟的市場，無論我們有多少原創(chuàng)性的創(chuàng)新，它仍處于大變革狀態(tài)。

李宗海：影響因素很多，比如說對新藥的推動等方面的政策，這個在中國有很多變數(shù)。對投資機構(gòu)來說，真正能從這個行業(yè)得到投資回報的機構(gòu)來說絕對是精英。

孟坤：相較于國外動輒10億美金的研發(fā)費用，中國用10億人民幣可能就研發(fā)出一個創(chuàng)新藥，相對低的成本之下，回報會遠遠高于國外。中國高凈值人群在增多，他們都需要用最好的醫(yī)療治療藥物。目前，中國還沒有私人高端醫(yī)療保險，隨著這類保險出臺，罕見病藥也能掙錢。事實上，在美國，即使研究只有幾千個病人的罕見病藥也能獲得回報，也會產(chǎn)生幾百億市值的公司。投資醫(yī)藥就是投資未來，投資巨大的消費群體。